隨著疫情得到控制，中國經濟復蘇態(tài)勢良好。國家統(tǒng)計局數據顯示，第四季度中國GDP比上年同期增長6.5%，增速比三季度提高1.6個百分點, 增速超越疫情爆發(fā)前水平。從全年看，經初步核算，2020年GDP首次超過100萬億人民幣，達到1015986億元人民幣。全年GDP同比增長2.3%，有望成為全球唯一實現(xiàn)全年經濟正增長的主要經濟體。

 

2021年，伴隨著疫苗大范圍內接種、全球疫情將步入拐點，各國政府將放松防控措施，各地封鎖解除后復工復產陸續(xù)展開。中國首席經濟學家論壇理事長連平預計，2021年世界經濟運行將隨疫情拐點在今年中后期出現(xiàn)明顯復蘇態(tài)勢。中國的金融體系在2020年經歷了注冊制落地、放開外資準入等諸多變革后，有望在2021年積聚力量，釋放出新的發(fā)展動能。

 

全面注冊制加快行業(yè)優(yōu)勝劣汰

過去兩年，是注冊制全面落地實施的兩年。2019年，科創(chuàng)板試點注冊制成功落地實施，2020年3月，債券發(fā)行施行注冊制，4月，創(chuàng)業(yè)板注冊制方案出臺。2021年1月1日，退市新規(guī)落地，預計中小板的注冊制將在今年實施。這一系列以全面注冊制改革為核心、觸及資本市場長期發(fā)展的重大改革，帶領中國資本市場走向更加市場化、法制化、國際化的發(fā)展新道路。

 

據統(tǒng)計，截止2021年1月底，中國資本市場已有4000余家上市公司，從數量上來看，已成為全球第二大資本市場。2020年，共有565家中國企業(yè)在A股、港股以及美股成功IPO，募資總額8607億元。Wind統(tǒng)計顯示，2020年A股累計發(fā)行新股396只，合計融資金額達4700億元，新股發(fā)行數量僅次于2017年，融資額則創(chuàng)近十年新高。

 

德勤研究顯示，2020年上交所IPO數量位居全球第一，融資額位居全球第三；全球前十大新股融資榜中，半數來自上交所和港交所，其中更有4只位居前四位。從全球市場來看，A股IPO的吸引力和國際地位在逐步上升。和合資管表示，注冊制改革給更多具備長期增量發(fā)展能力的企業(yè)實現(xiàn)資本化發(fā)展的機會，同時將企業(yè)能否實現(xiàn)IPO資本化的決策權交給市場資金端，真正讓市場在企業(yè)資本化過程中起決定性作用。

 

伴隨著2021年中小板及主板市場的注冊制改革預期，A股IPO將持續(xù)迎來大發(fā)展。如是金融研究院副院長張奧平認為，總體來看，中國資本市場伴隨著全面的注冊制改革，資金將會重點流向行業(yè)頭部企業(yè)，而非行業(yè)頭部企業(yè)將逐漸喪失資金的關注度，從而喪失資本價值。這也就意味著“簡單粗暴”的Pre-IPO式投資模式將不復存在，無論在一級市場還是二級市場投資，都只能去賺企業(yè)長期增量價值成長的錢。

 

羅蘭貝格發(fā)布的《2021特別年度報告》指出，這一系列改革對于從業(yè)機構來說，能夠促進機構從小團隊單打獨斗向平臺化經營轉型。對此，和合資管表示，金融機構需要打造主動風險管理的文化，進行全流程精細化管理，圍繞客戶所需，充分匹配“投融資+服務+資源”等的解決方案，最終實現(xiàn)公司對客戶的平臺化綜合服務。

 

開放的中國金融市場吸引更多海外投資者

從允許外資通過QFII和RQFII去到投資，到2016年國內銀行間市場開放境外機構準入、2017年的債券通正式落地、以及近期的包括取消QFII和RQFII投資額度限制、放寬資金外匯管理要求、連通交易所市場等在內的一系列便利投資措施，使得進入中國銀行間債券市場投資的各類合格境外機構不斷豐富。中國債市近年來加速對外開放，吸引了更多境外投資者的參與。

 

在全球疫情大環(huán)境下，中國經濟率先恢復，中國市場吸引力不斷增強，外資加速流入中國。據統(tǒng)計，根據羅蘭貝格報告，截至2020年8月末，已入市境外機構包括421家資產管理人、220家境外商業(yè)銀行、132家非銀行類金融機構、70家央行類機構、以及21家其他類型機構投資者。境外機構在銀行間債券市場的持債總量為2.8萬億元，占比2.9%。從中長期看，中國債券市場的境外機構投資者參與度逐年走高，為本土機構帶來海外投資理念和投資模式。

 

“在中國不斷放寬外資準入標準的情況下，外國機構投資者加大了中國資產標的的配置。”和合資管認為，外資機構長期關注中國消費市場，中國的國債、股票也是國際投資者非常青睞的資產類型。在資產配置全球化的背景下，和合也看好香港市場，2020年向香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會（SFC香港證監(jiān)會）遞交第1類、第4類、和第9類法團牌照申請，獲得在香港開展證券交易、證券咨詢和資產管理業(yè)務的資格，聯(lián)動內地、香港、紐約三大金融市場，推進全球化業(yè)務布局，加快金融產品和金融服務的國際化進程。

 

中國的資產標的現(xiàn)在已經越來越成為一個單列的資產標的，和合資管認為，相比以前中國的資產、市場多是納入亞洲或新興市場，以后國際投資者不管是在資產標的劃分方面，還是在組織架構方面，都會特別凸顯中國或者大中華市場的單列地位。

 

權益類基金有望持續(xù)獲益

2020年，隨著注冊制的施行，多家中概股紅籌股回歸A股，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、精選層的合格企業(yè)加速上市。截止12月20日，年內券商承銷的股績規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，超過10萬億元，其中IPO融資額超過4500億元，創(chuàng)下近十年來的新高。

 

2020年是基金發(fā)展的大年，權益類基金發(fā)展耀眼。截止11月，公募基金資產凈值合集18.75萬億元，比2019年底增長27%。其中，權益類基金總規(guī)模比2019年底增2.7萬億，達到5.88萬億元，在公募基金總規(guī)模中占比從2019年底21.59%增長到31.37%，在公募基金前11個月的新增規(guī)模中占比達67.6%。

 

2021年仍將是基金發(fā)展的大年，未來十年每年新基金發(fā)行可能都在兩萬億左右,這將會給A股市場帶來源源不斷的增量資金。和合資管認為，隨著機構投資者的占比增加，價值投資理念也會成為最主流的投資理念,做價值投資的投資者也將成為市場最大的贏家�，F(xiàn)在越來越多的投資者加入價值投資圈，堅持價值投資，做好公司的股東或者買入優(yōu)質基金是抓住A股市場環(huán)境十年機會最好的投資策略。

 

羅蘭貝格報告指出，2021年，權益類業(yè)務有望繼續(xù)分享改革紅利。從宏觀層面，十四五期間產業(yè)新舊動能轉換發(fā)展新經濟需要多層次資本市場體系的支持。通過完善資本市場支持科技創(chuàng)新的體制機制，促進科技、資本和產業(yè)的高水平循環(huán)。

 

和合資管認為，權益類投資應以與專業(yè)機構合作長線配置核心資產為主線，A股會逐漸從“散戶市”轉向“機構市”，機構主導力和話語權將不斷提升。

 

當前，中國資本市場的歷史使命已逐漸發(fā)生了改變，與國際資本市場的融合日益密切。隨著深化改革促進股市繼續(xù)擴容、中長線資金增量入市，上市公司整體質量日漸改善，直接融資的占比在社融中將進一步提高。和合期貨認為，企業(yè)在未來的直接融資中，權益類的重要程度有望進一步提升。伴隨中國金融市場越來越大的開放力度，中國資本市場正以前所未有的自信面向中國和全世界的投資者。

 

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