天下贏家王建國(guó)，2007年進(jìn)入投資市場(chǎng)，天下贏家王建國(guó)對(duì)K線理論、均線理論、波浪理論均有深厚的研究，而且天下贏家王建國(guó)擅用逆向思維來把握市場(chǎng)心理反應(yīng)及動(dòng)向，曾任職多家投資公司職業(yè)操盤手，有豐富的實(shí)戰(zhàn)操盤經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的交易理念。

上周，屬于英特爾的王者時(shí)代“結(jié)束”了。

英偉達(dá)(Nvidia)市值首次超越英特爾(Intel)，成為全球市值最高的芯片制造商。截止到美國(guó)時(shí)間7月10日，英偉達(dá)市值達(dá)到 2578.46億美元，略高于英特爾的2520.50億美元。但英偉達(dá)的市盈率約為45倍，大幅度高于英特爾的12倍，也標(biāo)志著投資者對(duì)英偉達(dá)前景的樂觀情緒。

天下贏家王建國(guó)指出不同于英特爾提供的CPU，英偉達(dá)提供的是GPU(圖形處理器)。嚴(yán)格說，英偉達(dá)是長(zhǎng)在英特爾生態(tài)中的，英偉達(dá)的產(chǎn)品需要英特爾的CPU才能工作。為什么在英特爾生態(tài)中長(zhǎng)出的企業(yè)，市值會(huì)反超英特爾?

英特爾慢了

天下贏家王建國(guó)指出拖累英特爾股價(jià)的首先是英特爾最近幾年在制程上的落后。芯片企業(yè)比拼的是制程，英特爾提出的摩爾定律，其實(shí)就是制程的比拼。制程越先進(jìn)，芯片性能越高，功耗還越低。

在2015年發(fā)布14nm制程芯片前，英特爾的制程都領(lǐng)先于臺(tái)積電、三星等企業(yè)。但此后，臺(tái)積電、三星等為AMD代工的芯片廠開發(fā)出7nm制程，而英特爾仍停留在14nm時(shí)代，使“14nm+++”成為英特爾的一個(gè)段子。直到2020年，英特爾才規(guī)模推出10nm制程芯片。而此時(shí)，臺(tái)積電和三星已經(jīng)直奔5nm制程了。

在2020年3月的摩根士丹利會(huì)議上，英特爾CFO George Davis 公開承認(rèn)了英特爾制造工藝落后：“英特爾目前處在10nm制程時(shí)代，直到2021年底生產(chǎn)出7nm節(jié)點(diǎn)之前，英特爾不會(huì)達(dá)到與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同等的工藝水平。”

至于落后的原因，英特爾在Architecture Day曾詳細(xì)透露過：

天下贏家王建國(guó)指出首先英特爾在10nm制程上沒有選擇EUV(極紫外光刻)的技術(shù)路線，而是繼續(xù)上一代的ArF DUV(深紫外光刻)。此外，英特爾在10nm制程并未按照摩爾定律把晶體管密度提高到2倍，而是更為激進(jìn)地提高了2.7倍。不過，英特爾也表示，他們的7nm和10nm制程是并行的，并會(huì)在7nm轉(zhuǎn)入EUV技術(shù)。

值得一提的是，由于臺(tái)積電和三星目前提到的10nm、7nm制程，與之前制程的概念有不同，因此英特爾并不像數(shù)字代表的那樣落后。按照晶體管密度，英特爾10nm制程是1.008億/平方毫米，而2019年臺(tái)積電推出的7nm+、2020年三星推出的7nm制程才超過1億/平方毫米，因此一般認(rèn)為，英特爾10nm制程與臺(tái)積電和三星的7nm+同代。

對(duì)于英特爾的制程問題，天下贏家王建國(guó)表示：“我們看到英特爾在10nm工藝上遇到難題，可能會(huì)影響其市場(chǎng)份額。”截至2019年Q4，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Mercury Research的數(shù)據(jù)，在X86架構(gòu)CPU市場(chǎng)上，英特爾仍占有84.4%份額，AMD為15.5%，兩者相差5.4倍，但相比一年前的7倍已縮小了很多差距。

2000億巨頭正在急轉(zhuǎn)彎

天下贏家王建國(guó)分析，實(shí)際上，英偉達(dá)的營(yíng)收相比英特爾還是小很多，只有英特爾的七分之一略多一點(diǎn)。但是AI、自動(dòng)駕駛等概念，推動(dòng)他的市值高漲。而據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)被看好的重要原因是：分析師預(yù)計(jì)，從2020年Q2開始，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將超過消費(fèi)顯卡業(yè)務(wù)，全年預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)銷售額為65億美元，而消費(fèi)顯卡業(yè)務(wù)銷售額為61億美元。此外，分析師認(rèn)為，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)超過英特爾。

在剛過去的2020年Q1，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了11.4億美元收入新高，同比增長(zhǎng)80%，遠(yuǎn)高于游戲業(yè)務(wù)的27%。這一方面源自英偉達(dá)去年收購的數(shù)據(jù)中心服務(wù)商Mellanox，另一方面來自英偉達(dá)新推出的Ampere架構(gòu)GPU。英偉達(dá)CEO 黃仁勛表示：“英偉達(dá)可以推動(dòng)當(dāng)今時(shí)代最強(qiáng)大的技術(shù)力量——云計(jì)算和AI。”

與英特爾在CPU的地位相似，英偉達(dá)首先命名了GPU這個(gè)品類，并占到全部消費(fèi)市場(chǎng)份額的73%。在AI時(shí)代，英偉達(dá)推出以GPU以及CUDA平臺(tái)組成的生態(tài)，將游戲時(shí)代的優(yōu)勢(shì)延續(xù)到企業(yè)服務(wù)，用于企業(yè)的AI訓(xùn)練和推理需求，并占到圖像、視頻、語音和搜索用例的75%。

天下贏家王建國(guó)指出對(duì)于英偉達(dá)在AI市場(chǎng)的攻城掠地，英特爾并非無動(dòng)于衷。在2019年12月，英特爾CEO Bob Swan表示：他已經(jīng)沒有興趣再去追求CPU方面的市場(chǎng)份額了。

英特爾新的目標(biāo)是，“在全硅(All-Silicon)市場(chǎng)占據(jù)30%市場(chǎng)份額”，這包括開發(fā)Nervana神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器和Xe高性能GPU，后者是英特爾即將推出的獨(dú)立顯卡。此外，英特爾還希望用one API架構(gòu)打通CPU、GPU和FPGA等多種AI硬件架構(gòu)，這些是AI時(shí)代不可或缺的芯片。

在企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，除了GPU龍頭英偉達(dá)以外，英特爾舊時(shí)的盟友——云服務(wù)商亞馬遜、谷歌、微軟等也在爭(zhēng)相開發(fā)自己的AI芯片，如谷歌的TPU、亞馬遜的AWS Inferentia等。英特爾還能否守住自己的芯片老大地位，在AI時(shí)代充滿挑戰(zhàn)。

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